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投资聚焦
研究背景
本次新冠肺炎疫情极大推动了互联网医疗行业的需求增长，疫情期间多项互联网诊疗相关的指导文件和政策细则出台，如3月2日国家医保局、卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》。对符合要求的互联网医疗机构为参保人提供的常见病、慢性病线上复诊服务，可以依规进行医保报销。历史上看，重大疫情均曾引发过部分医药领域产业变革；我们认为，本次疫情有望加速互联网医疗对接医保的进度，随着配套政策的完善，年有望成为互联网医疗行业加速发展的拐点之年。
互联网医疗公司完善自我生态圈的同时，积极与线下医疗机医院及信息化平台，我们试图探讨互联网医疗的发展路径及最优变现方式，相关公司是否有望在行业快速发展的阶段中获得优质流量，并顺利实现变现。
我们的创新之处
我们提出了互联网医疗发展的四阶段概念，并认为目前正处于依赖B端服务收入的2.0时代向围绕“线上+线下”、“药+医+险+养”一体化闭环模式的3.0时代转变之中。
我们创新性提出互联网医疗3.0时代有望实现多层次的“三医联动”，即“医疗+医药+医保”和“医药商业+医疗终端+医患个体”。分别从政策推动及主体合作模式两个维度进行分析。我们认为疫情加速了需求端的培育。本次疫情期间消费者对互联网医疗认知度快速提升，使用频次大幅增加；在行业快速发展阶段，除了医疗IT建设和信息化平台建设厂商直接受益外，用户的问诊习惯、行业的业态模式都将逐步丰富。平台型互联网医疗公司有望在这期间获得优质流量，更有望受益于行业发展。
投资观点
随着医疗互联网行业蓬勃发展，我们认为医疗信息化服务公司有望承接更多建设订单。同时，消费者远程问诊和购买习惯有望得到强化，政策驱动下“互联网+医疗”生态有望得到闭环，流量资源有望进一步丰富，流量变现概率增加，头部公司有望受益于行业发展。首次覆盖互联网在线医疗巨头平安好医生（.HK），给予“买入”评级；此外，推荐有望受益于O2O模式的零售药店龙头益丰药房、老百姓、大参林和一心堂；建议